自美聯儲宣布加息后，大宗商品價格出現劇烈波動，不僅國際油價大幅回撤，國際化程度較高的鐵礦(756,24.00,3.28%)石期貨價格也出現劇烈波動。尤其是6月20日，鐵礦石期貨2209合約價格兩度觸及跌停板，*終報收746元/噸，下跌10.98%，創下今年3月16日以來新低。
截至6月21日10時，鐵礦石期貨價格為770元/噸。以該價格計算，自6月6日以來，鐵礦石期貨價格兩周跌幅達17.51%。
雖然21日鐵礦石期貨價格略有反彈，但在鋼材庫存持續上升，以及下游需求不振的背景下，鐵礦石期貨價格能否持續走穩，受到市場廣泛關注。
鋼貿商悲觀情緒蔓延
“近期鐵礦石經歷了矛盾積累階段，其自身基本面偏向利好的支撐和鋼廠低利潤的壓力，形成較為穩定的價格區間，既無法形成單獨上漲的獨立行情，也沒有下跌的動力。一直到美聯儲宣布將聯邦基金利率的目標區間大幅上調75個基點，加速全球資金回流向美國，也進一步加強周期錯配的預期�！币坏缕谪浄治鰩煻紝Α度A夏時報》記者表示。
與此同時，國內經歷了4、5月份新冠疫情的影響，導致實際需求惡化，疊加海外衰退加速全球終端需求惡化，大宗商品整體受到沖擊，國內黑色系在成材高庫存壓力下，上下游各環節需求并不強勁，從而進一步導致鐵礦石期現貨價格破位下行。
6月17日，中國鋼鐵工業協會也指出，5月份我國經濟呈現恢復向好勢頭，國內市場鋼材需求雖有所啟動，但仍不及預期；受原燃材料價格回落影響，鋼材價格也有所下降。隨著國家穩增長政策措施陸續落地，疫情防控形勢持續好轉，后期下游行業鋼材需求將進一步釋放，鋼材市場供需有望保持平穩，鋼價將呈小幅波動走勢。
“近期鋼材價格變化速度快，一天一個價，上周末兩天跌了100元/噸，部分地區鋼材報價更低，現在市場預期很差，螺紋現貨價格大幅下降，鋼鐵廠廠內庫存與社會庫存還在上漲，6月初以為疫情解封后需求會好轉，現在看來是有點過度樂觀了�！鄙虾Ｄ充撡Q商蔡經理對《華夏時報》記者表示。
據記者了解，近幾天鋼材現貨微信群里也是異常冷清，群里的鋼貿商看著期現貨大幅下跌，只會在早盤隨便報個價就轉而與群友聊天，沒有了相互詢問鋼材報價的熱情。隨著鋼廠即期利潤持續走低，鐵礦石價格的上升通道似乎已經受阻。
一些鋼貿商紛紛表示，現在都盼著相關部門不斷給地產和基建打強心針，或者基建項目獲批后，一些市場的傳導效應能快速顯現，不過，可惜現在黑色系上下游普遍反應不是很好，房屋銷售數據并未出現真正好轉，這也進一步導致鐵礦石價格出現大幅下跌。
據我的鋼鐵網調研數據，上周唐山地區鋼廠平均毛利潤-128元/噸，周環比下調187元/噸。除鋼坯外，唐山型鋼、帶鋼、板材、建材多個品種利潤均為負值。該機構數據顯示，6月底-7月份唐山及周邊共計八家鋼企十座高爐計劃檢修減產，日均影響鐵水產量約3.37萬噸。此外，山西部分鋼廠逐步開始自主性減產計劃，日產能利用率較上一周下降10%；安徽、福建已有部分高爐停產檢修。
“市場流動性不足*嚴重的是成材端高供給高庫存的狀態無法改變，從MS數據來看，上周五大鋼材品種供應降至982.24萬噸，減量21.31萬噸，降幅2.1%，其中建材環比減量8.4萬噸，降幅1.9%；板材環比減量12.93萬噸，降幅2.3%。五大鋼材品種總庫存累增至2215.61萬噸，建材庫存增加26.43萬噸，增幅1.8%；板材庫存增加5.24萬噸，增幅0.7%，終端消化能力薄弱�！倍紝Α度A夏時報》記者表示。
董良稱，從生鐵產量來看，上周日均鐵水產量243.29萬噸，同比下降1.72萬噸，達到高位水平，鐵礦石的需求見頂，但剛性采購仍然存在，未來需求下滑來自于部分鋼廠檢修。從限產來看，行政減產或多或少和保供穩價、保就業有沖突。
不過，在沒有行政壓產背景下，鋼廠自發減產進入囚徒困境，容易先減產先出局，但不減產就面臨共輸的局面，雖然鋼廠減產會改變目前的低利潤的結構，抑制爐料上漲，但從各機構測算來看，未來生鐵產量將維持在239萬噸/日附近，很難對鐵礦石供需結構造成實質性改變。
機構預測鐵礦石仍有下跌空間
據中國鋼鐵工業協會監測，5月末，中國鐵礦石價格指數（CIOPI）為495.83點，環比下降19.81點，降幅為3.84%；降幅較上月收窄4.81個百分點。從分項指數看，國產鐵礦石價格指數為437.75點，環比下降21.19點，降幅為4.62%；進口鐵礦石價格指數為506.81點，環比下降19.54點，降幅為3.71%。
從全月情況看，5月份CIOPI綜合指數平均值為480.86點，比上月平均值下降59.85點，降幅為11.07%。其中：國產鐵礦石價格指數平均值為444.76點，比上月平均值下降21.13點，降幅為4.54%；進口鐵礦石價格指數平均值為487.69點，比上月平均值下降67.17點，降幅為12.11%。
從中國鋼鐵工業協會監測數據看出，5月份鐵礦石價格已經出現回落，在需求減弱的同時，鐵礦石供應則有所好轉，這也更加促使鐵礦石價格出現回調。據海關總署數據顯示，5月國內鐵礦石進口量9251.7萬噸，環比上升7.5%，同比上升3.7%。
6月20日，據Mysteel統計數據顯示，45個港鐵礦石庫存12609.03萬噸。其中，華北因部分港口鐵礦石到港量偏低致使區域內庫存有所減量，東北受部分港口泊位混用影響，鐵礦船只排隊卸貨時間延長致使入庫量減少，庫存亦小幅下降，其他區域庫存均呈不同程度的增加。
此外，本周到港量雖有增加，但受集中性到港影響，部分船只來不及卸貨，*終導致個別區域港口庫存增幅不明顯。對此，董良表示，現在港口鐵礦石庫存仍然維持去庫存的狀態，但去庫存的幅度大幅降低，這或許與本期到港量增加有關。
從目前實際到港量來看，一直維持在2100-2200噸之間，沒完全兌現前期因檢修引起澳洲發運減量，那么隨著整體發運水平的回升，至7月上旬都將維持去庫幅度降低的狀態，但從總量來看，港口庫存還難以出現實質性積累，目前市場也將累庫的節點放在了8月份，核心邏輯仍是減產帶來需求下滑。
與此同時，鋼之家*分析師杜洪峰也表示，目前鋼廠普遍陷入虧損，加之近期鐵礦石下跌，國內鋼廠普遍推遲采購或者減量采購，在終端需求未有好轉的情況下，部分鋼廠開始高爐檢修。庫存方面，鋼之家監測數據顯示，國內主要港口鐵礦石庫存呈持續回落態勢，目前國內鋼廠增產仍需要依靠消耗港口庫存來實現，周內港口鐵礦石庫存環比下降200萬/噸至12630萬噸，處于正常偏低水平。
杜洪峰表示，庫存自2月下旬以來呈下降態勢，5月份去化速度明顯加快，目前仍高于去年同期170萬噸或1.36%。目前，市場行為體現“激進”二字，短期市場來看，下跌是釋放前期價格積累的風險，不排除周內出現止跌反彈可能，但核心問題還是在終端需求，包括國內外。就國內市場而言，面臨的*關鍵的問題就是鋼鐵壓減產能政策能否真正落地執行。
對于鐵礦石后期價格走勢，董良對《華夏時報》記者表示，由于主邏輯圍繞鋼廠利潤，因此鐵礦石價格要跟隨成材走勢，若成材端出現反彈則爐料也會形成補漲，但中周期看負反饋的趨勢沒有改變，鋼廠利潤得不到有效擴張，鐵礦石價格下沿放在690-700元/噸一線。即價格仍有下跌空間。
中金：黑色系大跌后市場下一個平衡點在哪？
*近一段時間，黑色系價格普遍出現大跌。從價格表現上看，原材料跌幅較成材更甚，期現貨共振下跌，基差并未如去年10月底那輪下跌一般拉大。我們認為本輪價格下跌的主要原因在于市場對下游需求預期的再次落空。前期上海等地疫情逐步緩解后，市場普遍預期下游需求改善可期，在疫后復工復產的帶動下，二季度末與三季度初的傳統需求淡季可能會出現“淡季不淡”的情況。但從鋼材表觀消費量、建筑鋼材成交量、水泥和瀝青(4412,-26.00,-0.59%)發貨量等高頻指標來看，當前下游需求情況并未如期改善。一方面，南方降雨增多壓制需求釋放；另一方面，地產端的鋼材需求依然疲軟，盡管*近地產銷售有一定改善，但地產供給側（投資、新開工、施工）與需求側（銷售）的走勢的分化也在拉大。
當前原材料價格逐步回落，鋼價隨成本中樞的松動下行。但本輪價格下跌的幅度超出了我們的預期，主要原因在于成本側負反饋的開啟比我們想象地要更早，鋼價下跌擊穿了高爐的平均成本線，而原材料價格下跌也為鋼價下行打開了空間。我們的確認為市場前期可能高估了未來需求恢復的高度，先前較高的價格在下半年可能會面臨需求不及預期的下行風險。因此我們認為這波下跌可能是對下半年需求不及預期的提前反應。從商品交易的主要邏輯上看，前期黑色系的價格上漲是原材料的“強現實”疊加鋼材需求“強預期”共同推動，但近來鋼價已從“強預期”轉向了“弱現實”，而原材料則從“強現實”轉向了“弱預期”。
除了海外加息周期開啟需求收緊，國內地產疲軟等宏觀因素的壓制外，鐵礦、焦煤(2393,55.50,2.37%)、焦炭(3072,102.50,3.45%)等原材料自身的供需基本面的改善也在進行中。當前鋼廠與焦化廠的焦煤庫存依然維持在低位，分別約為14天和13天左右，鐵礦石的港口庫存也在持續去化中，已回落至1.27億噸以下。因此若鋼廠大規模的減產沒有得到兌現，“強現實”下原料價格進一步下跌的空間有限。待鋼價企穩后，本輪原料的負反饋可能會告一段落，價格也存在超跌反彈的可能性，但考慮到鐵礦、焦煤等品種的供應也在持續改善，而國內鋼鐵產量高點已過，海外鋼需也逐步走軟，我們依然維持2H22展望中對原材料價格偏空的判斷。從高頻數據來看，我們看到四大礦山的周度發運量已回升至2000萬噸以上，是今年以來新高。蒙煤進口通關數量不斷上升，邊際上對焦煤偏緊的格局是一定緩解。鋼廠的廢鋼到貨量亦有所改善，廢鋼價格大幅下跌后，電爐煉鋼與高爐-轉爐的成本差也快速收縮。原材料的“強現實”正在向“弱預期”逐步轉化。
在這一波需求不及預期的市場情緒得到釋放后，我們預計市場的交易核心或將轉向鋼廠減產。上周高爐產能利用率繼續保持在90%以上的高位，同比降幅僅約1.47ppt，五大鋼材品種產量環比小幅下滑2.1%。當前高爐利潤虧損普遍已擴大至了200-300元/噸鋼的水平，在當前的供需形勢下，產量壓減勢在必行。隨著鋼企虧損幅度增大，疊加淡季到來，我們看到*近長流程鋼廠高爐檢修逐步增多，我們預計鐵水產量的拐點或將出現。在產量壓減落地后，高爐利潤修復或驅動鋼價企穩以及小幅反彈。但值得注意的是，“穩增長”下部分地區的鋼廠可能仍有保產量的訴求。若長流程鋼廠的減產不及預期，原材料價格的繼續下跌可能仍有阻力。
但更長遠地看，下半年需求能否兌現依然是市場走勢的核心。我們預計下游需求在7、8月份的淡季可能仍不會有太亮眼的表現，因此我們判斷鋼價或仍處在磨底階段，難以走出趨勢性的行情。但在穩住經濟大盤的基調上，宏觀上的政策力度依然較強，前期投入較大的基建也將逐步進入實物施工階段，鋼材需求若迎來邊際上的改善可能帶動市場情緒見底反彈�？傮w而言，我們預計在走出季節性淡季后基建需求將企穩回升，地產鋼需有限改善，需求側環比改善對鋼價將帶來一定利好。但對于原材料來說，在鋼鐵產量基本見頂的情況下，我們預計鐵礦、焦煤等原材料的價格可能將很難重回上半年的高位。
雙焦價格兩周重挫20%
煉焦行業“呼吁”限產
6月21日，雙焦期貨價格經過周一的暴跌后盤中再創新低，其中焦煤下探2223元/噸，焦炭*低跌至2846.5元/噸，截至收盤，焦炭仍收報于3000點下方，焦煤收跌逾3%于2338.5元/噸。
現貨市場上，部分地區鋼廠對焦價提降300元/噸，這意味著焦企將虧損生產，于是中焦協于20日召開視頻會議，提出堅持虧損不生產、沒有利潤不銷售的原則，全面限產，暫停煤炭采購。
不過建信期貨認為，目前雙焦價格沒有利多因素支撐，黑色產業的下游終端需求低迷，中長期看，終端需求得以改善前焦炭價格仍將偏弱運行。
事實上相對價格來看，經過前期多輪上漲，雙焦價格年初至今上漲約10%，仍處歷史高位。
焦企計劃限產
近期雙焦、鐵礦石等黑色系品種持續下挫，對鋼廠利潤形成打擊。
通聯數據Datayes！統計，焦煤、焦炭期貨價格近兩周分別累計下跌20%、18%，鐵礦石期貨主力合約于6月6日創下近7個月的新高后一路暴跌，近三周累計下跌超20%。
鋼廠因此對焦企提降采購價格，且市場預計還將有1~2輪提降待落地，面對這一局面，焦企正計劃限產。
在中焦協會議上，山西、河北、內蒙古、山東、江蘇、陜西、江西、貴州等地的主要焦化企業就各自企業的利潤情況進行了交流。表示如果接受鋼廠提出的降價要求，大部分企業都將處于嚴重虧損狀態，個別企業虧損幅度將達到450元/噸。
會議觀點稱，鋼企當前受鋼材需求不足影響，盈利大幅下滑，在努力將壓力向上游轉移。但以個別鋼廠所提降幅，焦企將立即陷入困境，生產難以為繼。目前焦企均無庫存，優質焦炭還十分搶手，依然有催貨現象。
鑒于此，與會企業表示，堅持“虧損不生產、沒有利潤不銷售”的原則，全面限產，暫停煤炭采購；傾斜發貨，將有限資源供給信譽較好的客戶；堅守預收款政策不動搖。當前經濟正處于疫情后的恢復中，各項政策在加快落地。在當前鋼材市場低迷狀態下焦炭依然供不應求，后期經濟恢復合理增速，焦炭供需緊張狀況將會進一步加劇。委員會呼吁煤炭、鋼鐵和焦化企業要相互照應，共度當前艱難時期，迎接市場繁榮的到來。
分析人士預計，鋼廠和焦炭企業等產業鏈條開始進入主動去庫階段，疊加政策壓產將在7月陸續執行，本輪減產將具備一定持續性。另外，目前鋼廠對雙焦的采購比較積極是因為焦企減產所致，鋼廠對雙焦的采購熱情或將難以維持。
原料價格易跌難漲
但基本面來看，復工復產并未帶來終端需求的有效恢復，雙焦、鐵礦等原料價格依舊易跌難漲。
從房地產數據表現來看，前5個月新開工面積同比降幅進一步擴大，商品房銷售面積繼續下滑。行業人士預計，南方地區即將進入高溫多雨季節，預計未來一段時間需求也將延續弱勢。
金信期貨分析，終端需求持續疲軟引發成材價格快速坍塌，而目前仍未見好轉跡象，價格下行趨勢還將延續，在看到終端需求實質回暖前價格難言見底。短期成材仍未見底的形勢下，產業利潤收縮的壓力需要持續向上游轉移。
據Mysteel調研，唐山及周邊鋼廠由于利潤倒掛，6月15日至今共計檢修高爐7座，日均影響鐵水產能2.28萬噸。部分鋼企雖然沒有高爐檢修，但在執行10~20%的減產操作。
4月份，全國高爐產能利用率均值在85.6%左右，5月份全國高爐產能利用率均值在88.5%左右，6月份第1周全國高爐產能利用率已經上升至近90%。隨著新一輪限產來臨，高爐產能利用率將進一步下降，后期原料價格能否恢復關鍵看市場需求。
另外，美聯儲加息超預期，7月仍有50~75個基點的加息預期。冠通期貨黑色商品分析師段珍珍認為，流動資金的收緊預示著海外需求見頂，進一步影響下半年我國制造業出口需求。
